□ 經濟日報記者 郭子源
12月6日起，首批試點養老理財產品正式在武漢、成都、深圳、青島發售。經濟日報記者獲悉，截至目前，養老理財產品的市場認可度較高，已有金融機構表示，可能根據后續銷售情況增加募集規模。
從開啟試點到產品落地，養老理財用時不到3個月，進展顯著。2021年9月10日，中國銀保監會發布《關于開展養老理財產品試點的通知》，選擇“四地四家機構”，即工銀理財在武漢和成都、建信理財和招銀理財在深圳、光大理財在青島開展試點。
首批試點養老理財產品均為封閉凈值型產品，具有“穩健性、長期性、普惠性”三個顯著特征，起購金額僅為1元，期限5年，風險等級多為中低等，申購、贖回環節收費低。
“下一步，金融監管部門應及時總結養老理財產品試點經驗，適時推廣到更多的地區和理財公司，充分發揮養老理財產品在滿足公眾養老需求、完善多層次多支柱養老保險體系等方面的積極作用。”招聯金融首席研究員董希淼說。
面向養老需求
養老理財是不是老年人專屬？哪類投資者適合購買？產品正式發售前，市場普遍有此疑惑。
實際上，養老理財面向的是具有養老需求、追求養老資金穩健增值的個人投資者，并非局限于老年群體。“鼓勵投資者提前積累，從年輕時就開始做養老規劃，通過中長期策略安排，調動投資者的中長期預防性投資需求。”光大理財總經理潘東說。
因此，“長期性”成為養老理財的特征之一，四家試點機構發售的產品均為封閉式，期限均為5年。銀保監會相關負責人表示，希望能夠培育投資者“長期投資長期收益、價值投資創造價值、審慎投資合理回報”的理念。
考慮到封閉期較長可能造成流動性不足，部分產品還設置了兩項特殊安排。一是投資者持有一定期限后（如6個月），可按季度或按月分紅；二是建立特殊情境下的“流動性應急機制”，例如，當投資者遭遇大病，允許提前贖回。
“下一步，應針對養老理財產品特點，健全未到期理財產品的轉讓機制，通過市場化轉讓等方式，滿足部分投資者的流動性管理需求。”董希淼說。
除了“長期性”，養老理財還具有“普惠性”特征。從起購門檻看，起購金額僅為1元，以期覆蓋最廣泛的投資人群；從費率結構看，養老理財產品的費用普遍低于在售的其他理財產品，且不收取超額管理費，充分讓利投資者。“執行養老理財專項優惠費率，零認購費、零銷售服務費，管理費僅為0.1%。”潘東說。
有需求的投資者該如何購買？此次試點產品僅面向武漢、成都、深圳、青島四地，其他地區的投資者暫時無法購買。以上四地投資者有線下、線上兩種選擇，或攜帶當地個人身份證赴對應機構的銷售網點處，或通過網上銀行、手機銀行等途徑購買。按照試點要求，個人投資者購買的全部養老理財產品合計金額不超過300萬元。
專設風險管理機制
為保障養老理財穩健運行、增強風險抵御能力，四家試點機構專門設置了風險管理機制，產品設計以安全策略為主，主要投向固定收益類資產。
具體來看，專設風險管理機制包括平滑基金、風險準備金、減值準備等。“針對每個產品，工銀理財都單獨設置了平滑基金，以實現‘削峰填谷’降低凈值波動的目標。”工銀理財副總裁王海峰說，一定期限內，當投資收益超過業績比較基準時，把超出部分按照一定比例提取出來，若遇到極端市場收益不理想情況，再將其回補至本產品，若產品到期時仍有剩余，則全部回補給對應產品。
王海峰表示，風險準備金按照產品固定管理費的20%計提，高于一般理財產品的計提比例，“同時，我們按照最新會計準則要求，結合預期信用損失方法計提減值準備”。
在安全性基礎上，投資者普遍關注養老理財的收益性。此次試點產品均為凈值型產品，非保本、浮動收益。截至目前，四家機構產品的業績比較基準下限集中在5%至5.8%，業績比較基準上限集中在7%至8%。以“下限5%、上限7%”為例，這意味著結合市場形勢、投資策略分析，產品到期收益落在這一區間的概率較大。
如何兼顧安全性和收益性？“在投資策略上，養老理財采用穩健的資產配置策略，風險評級定義為R2，即較低風險。”潘東說，要發揮銀行理財多資產、多策略優勢，投資于債券、非標準化債權類資產、股票多頭、量化中性策略類資產、資管產品等，幫助投資者穿越周期、熨平波動。
值得提醒的是，投資者在購買產品時應認真閱讀銷售文件。“根據養老理財產品特點，我們的銷售文件中新增了部分內容，例如，專門制定了關鍵信息說明書、購買限額提醒、風險管理機制、人文關懷等重點條款。”王海峰說。
開正門、堵偏門
試點首發產品只是序章。試點機構紛紛表示，接下來將在監管的指導下，持續開展養老制度及策略比較研究，并結合我國居民的年齡結構、投資偏好、資本市場特點等因素，不斷創新產品策略，豐富多層次養老金融產品供給。
養老理財試點為何重要？意義之一在于“開正門、堵偏門”，這也是監管層的重要思路。“近年來，部分金融機構推出了一些冠以‘養老’字樣的金融產品，但絕大多數不具備真正的養老功能，不符合穩健、長期等要求。”董希淼說，為此，監管部門加強整治力度，多數金融機構已下架相關“養老”理財產品。
董希淼表示，有個別非金融機構鉆空子，打著“養老理財”的名義進行非法集資和金融詐騙，嚴重損害中老年群體的合法權益。
為此，開展養老理財產品試點，推動正規金融機構“良幣驅逐劣幣”勢在必行。“要提高市場約束，打造理財行業信息平臺。”銀行業理財登記托管中心副總裁管圣義說，該中心正在牽頭制定“銀行理財信息披露統一標準”，同時，依托中國理財網搭建第三方信息披露平臺，支持、引導試點機構通過統一平臺開展信息披露，為投資者提供權威可靠的信息查詢渠道，切實保護投資者合法權益。
盡管養老理財進展顯著，但我國居民的養老理財觀念仍有待提升。“在養老資金儲備方面，目前主要依賴政府、企業的養老金，至于通過個人商業養老來規劃晚年生活方面，不少人對此理念缺乏認知和參與。”建信理財總裁謝國旺說，下一步，如何將投資者手中的長期資金轉化為投資于養老金融的資金，如何切實推動養老金融業務發展，這是構建現代化養老金融體系的重要組成部分。
