□ 曾金華
債券市場(chǎng)互聯(lián)互通落地實(shí)施，對(duì)促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)、推動(dòng)債券市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)意義重大。但值得強(qiáng)調(diào)的是，建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場(chǎng)任重道遠(yuǎn)，在推動(dòng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn)、統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)行業(yè)的監(jiān)管，統(tǒng)一公司信用類債券發(fā)行制度、信息披露規(guī)則，加大債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法力度等方面，還需要進(jìn)一步實(shí)施到位。
近日，多單位聯(lián)合發(fā)布《銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)互聯(lián)互通業(yè)務(wù)暫行辦法》，兩市場(chǎng)投資者無(wú)需雙邊開戶和改變習(xí)慣，即可實(shí)現(xiàn)“一點(diǎn)接入”，高效便捷地參與對(duì)方市場(chǎng)的債券現(xiàn)券認(rèn)購(gòu)及交易。債券市場(chǎng)互聯(lián)互通落地實(shí)施，對(duì)促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)、推動(dòng)債券市場(chǎng)更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)意義重大。
作為直接融資的重要渠道，債券市場(chǎng)是國(guó)內(nèi)金融體系的重要組成部分。近年來(lái)，我國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展迅速，存量規(guī)模已突破100萬(wàn)億元，成為全球第二大債券市場(chǎng)，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供強(qiáng)有力支持。由于歷史原因，我國(guó)債券市場(chǎng)的發(fā)行、交易場(chǎng)所與監(jiān)管長(zhǎng)期以來(lái)存在一定程度的分割，既有銀行間市場(chǎng)，又有交易所市場(chǎng)、柜臺(tái)市場(chǎng)，登記托管機(jī)構(gòu)、發(fā)行及交易券種也各有不同，造成資金、投資者流動(dòng)不充分，在監(jiān)管上也是“九龍治水”。
市場(chǎng)的功能在于促進(jìn)要素自由流動(dòng)和有效發(fā)現(xiàn)價(jià)格，分割的市場(chǎng)不利債券價(jià)格信號(hào)傳遞和資金等要素流動(dòng)，也影響了貨幣政策的有效傳導(dǎo)。債券市場(chǎng)要在做大基礎(chǔ)上進(jìn)一步做強(qiáng)、實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，打破分割局面勢(shì)在必行，需要實(shí)現(xiàn)互聯(lián)互通、建立統(tǒng)一的債券監(jiān)管體系。
債券市場(chǎng)互聯(lián)互通，也就是銀行間債券市場(chǎng)與交易所債券市場(chǎng)的投資者通過(guò)兩個(gè)市場(chǎng)相關(guān)的基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)連接，買賣兩個(gè)市場(chǎng)交易流通債券的機(jī)制安排。互聯(lián)互通的實(shí)現(xiàn)，需要證券交易所、全國(guó)銀行間同業(yè)拆借中心等兩市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施機(jī)構(gòu)的密切配合。此次各機(jī)構(gòu)聯(lián)合發(fā)布業(yè)務(wù)辦法，實(shí)現(xiàn)“一點(diǎn)接入”，構(gòu)建了債券市場(chǎng)互聯(lián)互通的制度框架。
債券市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，打破跨市場(chǎng)交易的藩籬，讓市場(chǎng)運(yùn)行暢通，便利債券跨市場(chǎng)發(fā)行與交易，節(jié)約投資者跨市場(chǎng)交易的時(shí)間和資金成本，提高市場(chǎng)活躍度，促進(jìn)資金等要素自由流動(dòng)，有利于形成統(tǒng)一市場(chǎng)和統(tǒng)一價(jià)格。債券市場(chǎng)經(jīng)絡(luò)“暢通”，能更好發(fā)揮債券市場(chǎng)資源配置功能，提升債券市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)水平，也為貨幣政策順暢傳導(dǎo)和宏觀調(diào)控有效實(shí)施奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
值得強(qiáng)調(diào)的是，債券市場(chǎng)在金融體系中舉足輕重，風(fēng)險(xiǎn)防范須臾不可放松。互聯(lián)互通應(yīng)按照穩(wěn)妥有序、風(fēng)險(xiǎn)可控的原則，加強(qiáng)系統(tǒng)建設(shè)，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)控制，特別是加強(qiáng)對(duì)各類市場(chǎng)行為監(jiān)測(cè)，強(qiáng)化對(duì)異常交易行為的監(jiān)管和打擊。目前發(fā)布的暫行辦法主要是原則性規(guī)定，還需要細(xì)化相關(guān)規(guī)則。同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)間應(yīng)明確職能分工、加強(qiáng)合作協(xié)調(diào)，共同對(duì)通過(guò)互聯(lián)互通開展的債券發(fā)行、登記、交易、托管、清算、結(jié)算等行為實(shí)施監(jiān)督管理，確保互聯(lián)互通安全運(yùn)行。
建立統(tǒng)一管理和協(xié)調(diào)發(fā)展的債券市場(chǎng)任重道遠(yuǎn)，在推動(dòng)評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)資質(zhì)互認(rèn)、統(tǒng)一信用評(píng)級(jí)行業(yè)的監(jiān)管，統(tǒng)一公司信用類債券發(fā)行制度、信息披露規(guī)則，加大債券市場(chǎng)統(tǒng)一執(zhí)法力度等方面，還需要進(jìn)一步實(shí)施到位。互聯(lián)互通時(shí)代的到來(lái)，債券市場(chǎng)駛上更寬廣的發(fā)展道路，有望不斷做大做強(qiáng)，也將更有力地支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。